實施“穩(wěn)健貨幣政策”要把握好度
2013年，中國將實施怎樣的貨幣政策？
作為年度“重頭戲”的中央經(jīng)濟工作會議，日前為明年貨幣政策定下了清晰的基調。中央經(jīng)濟工作會議強調，明年“要繼續(xù)實施積極的財政政策和穩(wěn)健的貨幣政策，充分發(fā)揮逆周期調節(jié)和推動結構調整的作用。”
雖然與2011年中央經(jīng)濟工作會議確定的2012年貨幣政策基調基本一致，但在全面深入貫徹落實黨的十八大精神的“開局”之年，以及實施“十二五”規(guī)劃承前啟后的關鍵一年，特別是新一屆領導班子一改過去多年注重經(jīng)濟增長數(shù)量目標的做法，首次將提高增長質量作為中心議題的背景下，同樣的表述卻被賦予了不一樣的甚至是更深刻的內涵。
明年為什么要延續(xù)今年的貨幣政策基調，繼續(xù)實施具有中性色彩的“穩(wěn)健的貨幣政策”？
與2010年中央經(jīng)濟工作會議關鍵詞“穩(wěn)經(jīng)濟、調結構、控通脹”以及2011年“穩(wěn)中求進”不同，2012年中央經(jīng)濟工作會議的關鍵詞是“穩(wěn)增長中的質量”，也就是說，提高經(jīng)濟增長質量和效益是明年經(jīng)濟工作的中心。要提高經(jīng)濟增長質量和效益，實現(xiàn)“實實在在和沒有水分的增長”，就不能繼續(xù)依賴“開閘放水、大水漫灌”的方式，通過過量的貨幣供應，過度刺激投資，推動經(jīng)濟短暫增長；更不能為了經(jīng)濟數(shù)據(jù)光鮮，地方政績好看，圖一時之快，打開貨幣發(fā)行的“水龍頭”。從明年政策取向看，經(jīng)濟增長將轉向主要依賴擴大內需為主，而城鎮(zhèn)化是我國現(xiàn)代化建設的歷史任務，也是擴大內需的最大潛力所在。走“新型城鎮(zhèn)化”之路，帶動投資和消費，實現(xiàn)中國經(jīng)濟有效益、有質量、可持續(xù)的增長，就必須繼續(xù)實施穩(wěn)健的貨幣政策。因為城鎮(zhèn)化是一個持續(xù)不斷、長期推進的過程，靠短期投放貨幣，上項目，鋪攤子，大干快上，容易給城鎮(zhèn)化的健康發(fā)展留下隱患。因此，必須保持合理的投資增長速度，穩(wěn)步擴大消費增長的力度。
何況，匯豐中國12月份制造業(yè)采購經(jīng)理人預覽指數(shù)(PMI)升至14個月高點，表明中國經(jīng)濟不僅回暖跡象明顯，而且近幾個月來，隨著工業(yè)增加值、發(fā)電量等數(shù)據(jù)的持續(xù)增長，中國經(jīng)濟復蘇勢頭強勁，增長狀況良好。在今年和明年經(jīng)濟環(huán)境從外部到內部沒有顯著重大變化，經(jīng)濟探底企穩(wěn)并開始向上攀升之際，最需要相對平穩(wěn)的貨幣政策環(huán)境，以便既避免貨幣政策大幅松動下的經(jīng)濟過熱，又防止貨幣政策松動后，過剩產(chǎn)能和過剩產(chǎn)業(yè)繼續(xù)過剩，轉型升級中的企業(yè)重操舊業(yè)，甚至為賺快錢而脫實向虛，進而影響經(jīng)濟結構調整和經(jīng)濟發(fā)展方式轉變。
既然實施“穩(wěn)健的貨幣政策”是中央全面分析當前國際國內經(jīng)濟形勢、審時度勢的結果，那么，明年的穩(wěn)健貨幣政策，該是怎樣一種“穩(wěn)健”？
為鞏固中國經(jīng)濟企穩(wěn)回升的基礎，促進經(jīng)濟持續(xù)健康發(fā)展，明年的貨幣政策不宜過分收緊；但同時樓市回暖，一些地方的房價繼續(xù)走高，房價上漲風險以及11月CPI重返2%都提醒人們，“潛在通脹和資產(chǎn)泡沫”風險并未離我們遠去，明年的貨幣政策也不宜大幅放松。
基于上述情況，明年“穩(wěn)健的貨幣政策”，首先是“適當擴大社會融資總規(guī)?！被A上的穩(wěn)健。由于“金融脫媒”加劇，信貸在社會融資規(guī)模中的占比不斷下降，因此，明年有關方面將會繼續(xù)鼓勵金融創(chuàng)新，優(yōu)化融資結構，適當擴大社會融資總規(guī)模，發(fā)揮直接融資、信托貸款、委托貸款以及陽光化的民間借貸等傳統(tǒng)銀行體系補充角色的積極作用，多渠道、多途徑滿足微觀經(jīng)濟主體的融資需求。同時，穩(wěn)健貨幣政策也要求有關方面要更加關注社會融資規(guī)模的變化，并根據(jù)全社會流動性狀況以及宏觀經(jīng)濟和物價走勢，適時適度進行預調微調。
其次，明年“穩(wěn)健的貨幣政策”，也是包含著“保持貸款適度增加”內涵的穩(wěn)健。為此，在基礎貨幣投放上，貨幣當局或將在通過外匯占款、央票余額變化等渠道，保持基礎貨幣必要增長的同時，繼續(xù)發(fā)揮逆回購在釋放流動性方面的靈活性、針對性和前瞻性優(yōu)勢，并配合必要的存款準備金率調整節(jié)奏，通過多種工具組合使用，確保銀行體系擁有與實體經(jīng)濟發(fā)展相匹配的充足的流動性，確保貸款適度增加。
再次，明年“穩(wěn)健的貨幣政策”，還包含了“保持人民幣匯率基本穩(wěn)定”的內容。針對全球新一輪量化寬松政策，明年進一步完善人民幣匯率形成機制，適當放寬人民幣匯率浮動幅度，保持人民幣匯率基本穩(wěn)定，應是穩(wěn)健貨幣政策的題中應有之義。
第四，明年“穩(wěn)健的貨幣政策”，同樣也包含著“切實降低實體經(jīng)濟發(fā)展的融資成本”的內涵。為了給實體經(jīng)濟發(fā)展創(chuàng)造良好融資環(huán)境，明年會繼續(xù)加快金融體系改革，大力發(fā)展債券市場，加強融資工具創(chuàng)新，推進資產(chǎn)證券化，成立產(chǎn)業(yè)基金，發(fā)展場外交易市場……通過多種方式切實降低企業(yè)融資成本。特別是，由于中小金融機構尤其是農(nóng)村金融機構的服務對象是“三農(nóng)”和中小微企業(yè)，為進一步加大金融支持經(jīng)濟薄弱環(huán)節(jié)的力度，夯實農(nóng)業(yè)基礎，保障農(nóng)產(chǎn)品供給，善待和支持小微企業(yè)發(fā)展，貨幣政策將會在總體穩(wěn)健的前提下，通過結構優(yōu)化，加大對中小金融機構特別是農(nóng)村金融機構的支持力度，達到降低“三農(nóng)”和中小微企業(yè)融資成本，促進實體經(jīng)濟發(fā)展的目的。
最后，明年“穩(wěn)健的貨幣政策”，還包含了“堅決守住不發(fā)生系統(tǒng)性和區(qū)域性金融風險的底線”這一重要的內涵。由于當前我國發(fā)展仍面臨不少風險和挑戰(zhàn)，不平衡、不協(xié)調、不可持續(xù)問題依然突出，經(jīng)濟增長下行壓力和產(chǎn)能相對過剩的矛盾有所加劇，企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營成本上升和創(chuàng)新能力不足的問題并存，因此，金融領域存在潛在風險。為了防范化解金融風險，有關方面必須保持清醒頭腦，增強憂患意識，深入分析問題背后的原因，采取有效舉措加以解決，堅決守住不發(fā)生系統(tǒng)性和區(qū)域性金融風險的底線。
中國社科院近日發(fā)布的《中國宏觀經(jīng)濟運行報告2012》指出，明年中國經(jīng)濟的表現(xiàn)將優(yōu)于今年。盡管中國經(jīng)濟面臨諸多不利因素影響，但只要保持宏觀經(jīng)濟政策的連續(xù)性和穩(wěn)定性，堅持以提高經(jīng)濟增長質量和效益為中心，穩(wěn)中求進，加強政策協(xié)調配合，在穩(wěn)健的貨幣政策和積極的財政政策合力作用下，中國經(jīng)濟一定能保持持續(xù)健康發(fā)展。
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