基金慎防金融股調(diào)整 估值空間收窄
自2012年12月大盤反彈以來，金融板塊平均漲幅已超過40%。分析人士認(rèn)為，QFII看好、機(jī)構(gòu)積極超配以及民間資金加杠桿買入是金融股強(qiáng)勢(shì)領(lǐng)漲的主要?jiǎng)恿?。隨著金融股大幅上漲，不少公募基金人士認(rèn)為估值提升空間已經(jīng)在逐步收窄，需慎防金融股發(fā)生調(diào)整。也有私募人士認(rèn)為，金融股如果發(fā)生大幅調(diào)整，將是反彈行情告一段落的重要信號(hào)。對(duì)于后市，基金更關(guān)注周期股以及主題投資機(jī)會(huì)。
估值修復(fù)空間收窄
上交所、深交所1月25日發(fā)布公告，將兩市融資融券標(biāo)的股票范圍進(jìn)一步擴(kuò)大至500只。同日，證監(jiān)會(huì)發(fā)布《非銀行金融機(jī)構(gòu)開展證券投資基金托管業(yè)務(wù)暫行規(guī)定(征求意見稿)》，將證券公司納入到公募基金托管資格范圍內(nèi)。大摩華鑫基金認(rèn)為，金融股表現(xiàn)強(qiáng)勢(shì)受到基本面利好的支撐。市場(chǎng)預(yù)計(jì)此兩項(xiàng)新業(yè)務(wù)的開展將為證券公司開辟新的利潤(rùn)增長(zhǎng)點(diǎn)，也驗(yàn)證了自去年券商創(chuàng)新大會(huì)以來市場(chǎng)對(duì)證券公司受政策扶持的預(yù)期。
大摩華鑫基金有關(guān)人士進(jìn)一步分析，雖然在基本面上金融行業(yè)上市公司都有不同程度的利好，然而其影響是長(zhǎng)期的，究竟能在多大程度上反映為上市公司的利潤(rùn)增長(zhǎng)還難以測(cè)算。從市場(chǎng)的角度而言，金融板塊的強(qiáng)勢(shì)表現(xiàn)更主要是由于投資者風(fēng)險(xiǎn)偏好上升以及市場(chǎng)博弈所造成的結(jié)果。該板塊出現(xiàn)了賺錢效應(yīng)，引發(fā)機(jī)構(gòu)資金進(jìn)行類指數(shù)化均衡配置的操作，就形成如今的盛況。
金融股在利好刺激下繼續(xù)走強(qiáng)，但估值修復(fù)空間也在進(jìn)一步收窄。博時(shí)基金[微博]宏觀策略部總經(jīng)理魏鳳春[微博]認(rèn)為，目前來看，經(jīng)濟(jì)周期弱復(fù)蘇與制度變革紅利因素仍然存在，國(guó)內(nèi)外貨幣環(huán)境與外圍經(jīng)濟(jì)仍存邊際改善的跡象和動(dòng)力，說明支撐A股的基本面因素可能短時(shí)期不會(huì)消退。唯一改變的是上漲之后的估值水平已經(jīng)大幅提升，對(duì)金融服務(wù)業(yè)尤其如此。雖然以國(guó)際投資者的眼光看，銀行等金融股目前的估值仍是合理，但估值提升的空間已大為縮窄。建議組合投資者堅(jiān)持偏周期行業(yè)的投資策略，對(duì)周期性行業(yè)的內(nèi)部結(jié)構(gòu)或更加均衡一些。
深圳新華鼎資本管理投資決策主席名道表示，金融股目前依然受到市場(chǎng)資金追捧，可繼續(xù)看好大金融板塊。通常情況下，反彈“頭部”的構(gòu)建需要一個(gè)月左右的時(shí)間，目前金融股仍無明顯調(diào)整跡象，有望帶動(dòng)滬指行情上攻至2500點(diǎn)一線。但后市需要重點(diǎn)關(guān)注金融股的變化，如果金融股行情衰竭，本輪反彈行情很可能就會(huì)結(jié)束。
反彈行情有望延續(xù)
近期經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)表現(xiàn)良好，資金面較為寬松，在銀行股帶動(dòng)下，證券保險(xiǎn)跟進(jìn)補(bǔ)漲帶動(dòng)了大盤大幅上漲，突破2400點(diǎn)整數(shù)關(guān)口。分析人士認(rèn)為，在經(jīng)濟(jì)繼續(xù)企穩(wěn)、企業(yè)盈利不斷恢復(fù)、資金面持續(xù)寬松的背景下，估值修復(fù)推動(dòng)的指數(shù)震蕩上升趨勢(shì)仍可以持續(xù)。本周是春節(jié)前最后一個(gè)交易周，在大盤藍(lán)籌板塊領(lǐng)漲結(jié)束后，二線藍(lán)籌板塊有望接過接力棒，推動(dòng)結(jié)構(gòu)性行情延續(xù)到春節(jié)后。
目前滬指已接近2450點(diǎn)的12個(gè)月高位，套牢盤與獲利盤將對(duì)股指上行形成較大的資金壓力。博時(shí)深證基本面200ETF基金經(jīng)理趙云陽認(rèn)為，市場(chǎng)或?qū)⒀永m(xù)之前走勢(shì)，但震蕩有所加劇，特別是獲利盤將成為市場(chǎng)的最大擾動(dòng)因素，可關(guān)注的是場(chǎng)外資金有開始流入的跡象，可能進(jìn)一步構(gòu)成市場(chǎng)流動(dòng)性的支撐。市場(chǎng)近期或?qū)⒊霈F(xiàn)由早周期行業(yè)向中后周期行業(yè)轉(zhuǎn)換的趨勢(shì)。
泰達(dá)宏利基金表示，春節(jié)前的市場(chǎng)仍將保持較好的活躍度，市場(chǎng)走勢(shì)或?qū)⒊尸F(xiàn)震蕩上行的格局。整體行業(yè)配置方面，看好金融股以及消費(fèi)和成長(zhǎng)股大類，包括醫(yī)藥、家電、食品、消費(fèi)電子、餐飲旅游等子板塊。同時(shí)建議關(guān)注軍工和城鎮(zhèn)化主題。
大摩華鑫基金則認(rèn)為，經(jīng)過一輪超強(qiáng)的估值修復(fù)行情之后，投資者可能在情緒上開始變得謹(jǐn)慎，未來需要更明確的數(shù)據(jù)來指引方向。整體而言，市場(chǎng)環(huán)境已大為不同，多頭思維也已深入人心，市場(chǎng)大幅調(diào)整的可能性較小。重點(diǎn)關(guān)注前期漲幅少、估值有安全邊際以及受益于經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的行業(yè)和個(gè)股。
（鄭洞宇）
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